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季节性风险-豆菜粕1月盘面价差590附近-德州新闻联播

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  美豆:早霜提供想象?收割压力渐行渐近

特別是用途廣泛的豆粕,如果豆菜粕價差較小,飼料企業就會增加豆粕用量,減少菜粕用量,反之亦然。目前豆菜粕1月盤麵價差590附近,現貨價差560左右,豆粕性價比仍較高,據我們了解,華南區域部分飼料廠均用豆粕大幅替代菜粕。而且10月之後隨着天氣逐漸轉冷,水產消費進入季節性淡季,更是掣肘菜粕需求。截至9月6日當周,兩廣及福建地區菜粕庫存39000噸,環比+4.56%,同比+23.81%,階段性供給無憂。

  政策依旧扑朔,风险未曾走远

  菜粕:原料供给紧张?性价比料成拖累

綜上,外盤美豆天氣窗口面臨關閉,收割壓力漸行漸近或是更大的利空。國內菜粕原料供給偏緊,但是市場已給預期,需求端的拖累料是更大掣肘,整體看,菜粕基本面不容樂觀。不過政策面持續擾動,阻礙行情流暢度。短期菜粕有望維持區間高位震蕩,長期(4季度至1季度)重心大概率下移。

一方面,19/20年度美豆播種進度遠遠落後于往年同期,導致作物生長周期延後,優良率及結莢率同比較低。截至9月3日當周,美豆優良率55%,預估56%,去年同期66%,美豆結莢率86%,去年同期95%。晚播大豆更容易受到早霜的威脅,如果大豆遇到霜凍,就會停止生長,豆粒變小,從而損及單產和最終產量。播種面積已然下降的情況下,市場神經對此將更加敏感。疊加基金凈多持倉處於歷史極低位置,一旦空頭回補,則會對國內外豆類價格提供較大支撐。但另一方面,每年9-10月份美豆收穫施壓,期價季節性回歸收割低點,帶動國內豆菜粕弱勢運行。隨着大豆陸續進入收割月,在出口受阻的背景下,漸行漸近的收割壓力或是更大的利空因素。

周方影 | 五礦經易期貨農產品研究員

南開大學產業經濟學碩士,農產品(000061,股吧)研究員。致力於農產品基本面研究,熟悉粕類、油脂、玉米等品種的炒作題材及階段性交易邏輯。能夠較好的把握品種的周期性規律及季節性特徵,捕捉品種間、月間等潛在的套利機會。

9月5日上午,中美貿易代表應約通話,雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經貿高級別磋商,此前雙方將保持密切溝通。兩國貿易摩擦短期難以解決,邊打邊談或是主基調。中加關係也深陷僵持,繼續影響菜系市場。整體看,政策面依舊撲朔,風險從未走遠。

因中加關係緊張,國內貿易商對加菜籽的買船謹慎,導致菜籽原料供應預期緊張。截至8月30日當周,沿海進口菜籽庫存30.4萬噸,去年同期59.6萬噸。從目前的船期看,8月有兩船加菜籽和1萬噸澳籽到港,9月有1船加菜籽和2萬噸澳籽到港,預計要待中加關係緩和之後才會恢復正常採購。需要注意的是,菜粕作為蛋白粕的一種,極易受到豆粕、葵花粕產品的替代。

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