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指数下跌-A股市场的调整已较为充分-环江新闻

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港姐之母陈紫莲离世

(作者單位:信達期貨)

綜合來看,在中美貿易摩擦仍存變數,內部經濟下行壓力未消,企業盈利增速繼續探底,白馬股半年報業績頻頻「爆雷」,人民幣匯率貶值恐慌情緒尚未緩解的背景下,我們認為股票市場將繼續築底,不建議投資者馬上抄底。但是國內政策紛紛出台穩預期、穩股市,疊加A股市場調整的時空較為充分,在無超預期利空的情況下,股市進一步下跌的空間有限。中長期來看,隨着盈利底部的探明,預計股市階段性的底部位置有望在9月前後出現,四季度將成為全年的關鍵點。我們看好兼具業績支撐和成長特性的滬深300指數,重點推薦IF合約的做多機會。

中美貿易摩擦反覆,引發全球風險偏好大幅下滑,A股市場盡顯弱勢。但市場悲觀情緒急速釋放后,市場調整均已較為充分,下跌空間有限。隨着盈利底部的逐步探明,A股有望重啟升勢,提示投資者把握四季度做多機會。

國內政策加碼穩股市內外部風險急速釋放的背景下,股市盡顯弱勢,相關政策密集出台穩定股市。證金公司下調轉融資利率,股市迎「定向降息」,釋放積極的信號。融資融券業務迎來鬆綁,標的股擴容至1600隻,並取消130%的平倉線,意在提振A股市場活力。人民幣破7之後,央行除發聲穩預期之外,年內第四次在香港發行人民幣央行票據,並於央行二季度貨幣政策執行報告中首次提出建立在香港發行央行票據常態機制。證監會就《證券公司風險控制指標計算標準》公開徵求意見,證券公司投資成份股、權益類指數基金產品的市場風險資本準備計算標準有望下降。綜合來看,國內政策加碼穩股市,在一定程度上鎖住市場下跌的空間。

中美貿易摩擦升級陰霾之下,股市盡顯弱勢,各大指數均大幅下挫,向下形成兩個缺口。大盤跌破前期振蕩平台,回踩年線。在證金公司下調轉融資費率、MSCI如期擴大A股納入權重等利好下,指數反彈乏力。整體來看,大盤迴調已經較為充分,大幅殺跌的概率下降。但是市場下跌的趨勢並未扭轉,金價、國債期貨不斷創新高表明市場避險情緒濃厚,兩融、市場賺錢效應、量能等數據均顯示市場情緒的低迷。

內外部風險壓制市場情緒8月13日晚間中美經貿高級別磋商雙方牽頭人通話,美國意外宣布對於部分產品關稅推遲,短期對市場情緒有所提振。但後續中美貿易摩擦仍有較大的不確定性,輸美3000億美元商品關稅的事情仍未正式落地,短期積極的進展對市場情緒的提振有限。人民幣匯率破7,美方指控中國為匯率操控國,由此中美貿易、技術和金融問題相繼發酵,對A股市場表現形成壓制。從國內來看,7月社融、信貸、消費、投資、工業生產等多項數據不及市場預期,7月社會融資規模較6月少增逾萬億元,社會融資規模存量同比也出現下滑,M1、工業增加值和消費同比更是分別較6月下降1.3、1.5和2.2個百分點。數據反映出經濟下行壓力的加大,市場進一步下修國內經濟增長預期,壓制市場情緒。

股市進一步下跌的空間有限此前我們將大盤3288點以來的下跌定義為新一輪牛市第一波上漲后的回調。5月我們提出由於牛市初期的上漲主要源於估值端的修復,行情急速拉漲后一旦回調對市場短期的殺傷力也強。歷史表明,牛市第一波上漲幅度越大,後期回調的幅度也越大。時至8月中旬,滬指距3288點高點最大跌幅已達16.86%,為歷史跌幅最大。從回撤百分比來看,歷次牛市第一波上漲后的回撤百分比區間為65%—70%,目前已達65%,大盤下跌空間有限。此外,從回調的時間來看,大盤迴調天數達86天,僅次於2013年。從技術上來看,滬指也已回踩年線。因此整體來看,A股市場的調整已較為充分。

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