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销售营收-疫苗业务在2018年实现营收7.98亿-台湾今日新闻

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除了血液製品的經營波動,新業務的發展也值得投資者重點留意。

截至9月16日收盤,華蘭生物今年的股價已累計上漲超50%,市值升至約460億,市盈率(TTM)接近40倍。

具體拆分存貨構成發現,增長主要來自於在產品,而庫存商品略有下降,這或許表明下游需求正在恢復。

營收增速放緩,毛利率有所下滑

華蘭生物早在2005年便成立疫苗公司,上市產品以流感疫苗為主。數據顯示,公司在2018年完成批簽發852.26萬支/瓶流感疫苗,佔全國流感疫苗批簽發總量的52.85%。

翻查歷年財報發現,公司的應收賬款、存貨金額均在2017年出現大幅增長,當時的主要原因是行業景氣度下行,血製品滯銷。

疫苗業務發展快,2019年銷量仍待驗證

最新的中期報告顯示,應收賬款、存貨金額分別為6.64億、12.82億。其中,應收賬款金額相較2018年底約9.1億有了較為明顯的下降,但存貨金額略有上升。

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根據公告,多位高管擬在公告披露之日起15個交易日後的6個月內,以集中競價或大宗交易的方式合計減持不超過220.4萬股,占公司總股本的0.1571%。

另外值得關注的指標是華蘭生物的應收賬款、存貨情況,這能從側面反映出行業的需求以及公司的競爭力變化。

此外,公司參股公司華蘭基因工程有限公司旗下的曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗、阿達木單抗、德尼單抗等抗體藥物處於臨床階段。其中,阿達木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗以及貝伐單抗已經處於三期臨床。

本文作者:麵包財經免責聲明:本文僅供信息分享,不構成對任何人的任何投資建議。

翻查港股待上市公司復宏漢霖披露的招股書可以發現,華蘭生物布局的這些單抗競爭均較為激烈。具體研發進度上,除了個別藥品已有企業獲批上市,更多則處於臨床後期。相較而言,華蘭生物的研發進度並不十分領先。

華蘭生物(002007,股吧)(002007.SZ)日前公告了部分高管減持計劃。

華蘭生物主營為血液製品、疫苗產品的研發、生產和銷售,具體產品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原複合物、人凝血因子VIII、狂犬病人免疫球蛋白以及流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗等。

至於盈利方面,華蘭生物2019年中期的歸母凈利潤增速為11.94%,明顯小於同期的營收增速16.77%。仔細分析可以發現,營業成本上升導致的毛利率下降以及管理費用、所得稅費用、研發投入增幅較快均是重要原因。

值得一提的是,這是公司自2010年以來首次出現中期毛利率跌破60%。細究發現,獻漿員營養費提高、血製品企業間的競爭都是影響因素。

然而,正是由於單抗藥物較大的發展潛力,眾多醫藥企業也已紛紛布局,導致這個賽道變得相對擁擠。

基於此,公司採取的應對措施是「加強對單采血漿站的成本控制;通過增加銷售人員、加大學術推廣等措施拓展血液製品和疫苗產品的銷售。」

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疫苗業務在2018年實現營收7.98億,佔總營收的比例接近四分之一。快速增長與公司在2018年獲批成為國內首家四價流感病毒裂解疫苗生產企業密切相關。

另一方面,公司於2013年與股東共同成立華蘭基因工程有限公司,正式布局基因重組與單抗領域。截至2019年中期,公司已有7個單抗處於臨床研究階段,其中的阿達木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗以及貝伐單抗已經處於三期臨床。

通過產品拆分,發現2019年中期營收的增長主要來自於靜注丙球銷量的大幅增長,而靜注丙球73.67%的增速又與去年基數較低有關。對比來看,人血白蛋白、其他血液製品的增速並不十分亮眼,後者甚至出現同比負增長。

從疫苗業務近幾年的營收變化來看,經過2015年、2016年連續兩年負增長,2017年之後的兩年迎來營收爆髮式增長。其中,2017年同比翻倍增長的原因主要是2016年受山東疫苗事件影響的低基數以及營銷模式轉變出廠價提升。

布局多個單抗藥物,未來銷售或是短板

然而,從最新披露的2019年中報數據來看,公司的營收增速相比前幾年同期已經有所放緩,由2016年中期的高點30.35%降至最新約16.77%。原因是什麼?

從最新的半年報披露的營收構成來看,血液製品的營收為13.83億,約佔總營收的98.58%。其他產品的營收佔比相對較小。

翻查過去五年的財務表現,華蘭生物的營收從2014年12.43億上升至2018年32.17億,同期的歸母凈利潤則從5.38億上升至11.40億,複合增速分別達到了26.84%和20.65%。

另一個可能的問題是,由於華蘭生物以前的主要產品為血製品和疫苗,單抗藥物銷售經驗有限,未來產品上市后如何在一眾葯企中脫穎而出,或許也是一個不小的挑戰。(CJT)

應收賬款下降,存貨略有上升

減持是否和股價上漲有關?主營血液製品,布局疫苗、單抗業務

進入2019年中期,公司通過疫苗製品實現營收1,197.09萬,同比減少了76.25%。不過,由於公司疫苗產品的銷售主要集中在下半年,屆時需要跟蹤相關產品的銷量變化情況。

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